国金证券：首予九方资产“买入”评级 标的价16.5港元

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　　国金证券发布盘问报告称，初次障翳九方资产（09636），给以“买入”评级，瞻望2024~2026年公司终了营业收入21.4/22.9/24.4亿元，同比增长9%/6.7%/6.9%；瞻望归母净利润为2.4/2.6/2.7亿元，同比增长28%/6.4%/2.3%，对应EPS为0.52/0.56/0.57元，标的价16.5港元。

　　国金证券主要不雅点如下：

　　公司是国内首先的在线投资决策惩处决议提供商

　　2023年公司营业收入为19.7亿元，在国内上市公司C端在线投资决策市集占比35.1%，位居首位。2023年3月10日，公司以每股刊行价17.0港元于港交所上市，召募净额约为9.06亿港元，瞻望召募资金的30%投向擢升公司流量池、30%投向改善公司技巧能力、20%投向擢升践诺制作能力、10%用于收购具备专科践诺制作能力及高成长后劲的外部KOL或MCN、10%用作营运资金和其他一般企业用途。2023年9月5日，公司纳入港股通。

　　公司订单金额增幅与A股日均成交额增幅呈正酌量，但在市集下行期更具有韧性。

　　2022及2023年，A股日均成交额鉴别同比下滑12.6%、下滑5.2%，但公司订单鉴别同比增长0.4%、17.9%。2023年，公司归母净利润为1.9亿元；除了2023年营收增速放缓以外，主要受到职工东谈主数增长、计提1.29亿元股份支付用度、计提0.23亿元上市开支等成分影响。2024年3月，公司公告《提议在市集上进行回购预见》，拟使用不跨越2亿港元现款回购约0.466亿股的股份。至2024年5月24日，公司已回购1.22亿港元，回购金额占当日成交额比重较高。

　　公司以优质践诺在MCN频谈等渠谈赢得用户，对用户池进走运营，进而通过深度践诺对用户进行变现和留存。

　　公司推敲效果与夙昔市集行情、公司互联网流量采购干预、以及所提供践诺与市集的贴合度等成分息息酌量。与其他同业业上市公司比拟，公司的交易口头及推敲谋略与指南针最接近。但公司更聚焦于提供金融信息劳动、流量赢得道路上拓展了MCN频谈和传统电视媒体。从产物价钱的角度，公司现在最低廉的产物订价0.58万元/年，2023年平均客单价约为3.2万元/年，而其他公司均有百元级产物，相较而言公司定位更高净值的客群。公司产物的主要上风在于直播和市集快评的实时性、以及提供一双一升值劳动。由于公司产物定位更高净值的用户，与同业业公司比拟，在A股日均成交额下行的2022~2023年，公司推敲具有韧性、收入增速处于行业前哨。

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包袱裁剪：史丽君